Il sistema bancario ombra descrive l'intermediazione creditizia con entità e attività esterne al sistema bancario standard, prive delle stesse regole, della stessa garanzia sui depositi o dell'accesso alla liquidità da parte della banca centrale. Alcuni esempi includono fondi del mercato monetario, hedge fund, credito privato, entità di cartolarizzazione, piattaforme di prestito peer-to-peer (P2P) e online, broker non bancari e altre istituzioni finanziarie non bancarie.
Il sistema bancario ombra ha una duplice funzione: da un lato offre flessibilità, innovazione e accesso al credito in segmenti e aree geografiche sottoserviti dal sistema bancario tradizionale e, dall'altro, comporta rischi di mancanza di trasparenza, leva finanziaria, discrepanza tra scadenza e liquidità e contagio al resto del sistema finanziario quando è colpito da shock.
Si prevede che il mercato del sistema bancario ombra crescerà a un CAGR del 5,2% nel periodo 2023-2031.
Fattori di crescita
La domanda di finanziamenti alternativi è in aumento, soprattutto nelle economie emergenti dove le infrastrutture bancarie sono meno sviluppate.
La tecnologia sta potenziando nuovi modelli: fintech, blockchain, intelligenza artificiale e apprendimento automatico vengono applicati alla valutazione del rischio, all'erogazione dei prestiti, alla cartolarizzazione e all'accelerazione dell'onboarding dei clienti.
Gli investitori hanno bisogno di ottenere rendimenti più elevati in un contesto di bassi tassi di interesse e stanno indirizzando i fondi verso il credito non bancario, i fondi di credito privati, i prodotti di credito strutturati, ecc.
L'inasprimento della regolamentazione bancaria in seguito alle crisi finanziarie ha limitato alcune delle attività bancarie tradizionali, creando lacune che le entità del sistema bancario ombra sono in grado di colmare.
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Strategie utilizzate dai partecipanti al mercato
Innovazioni / Associazioni Fintech
Collaborare con aziende tecnologiche per creare piattaforme che automatizzano prestiti, valutazione del rischio, cartolarizzazione o tokenizzazione (conversione di asset del mondo reale in token negoziabili) per aumentare la liquidità e ridurre al minimo i costi.
Diversificazione del prodotto
Aggiungendo classi di attività diversificate (credito privato, obbligazioni ad alto rendimento, strumenti del mercato monetario, credito strutturato) e avventurandosi in nuove forme di prestito (finanziamento tramite fatture o catena di fornitura, finanza verde, ecc.).
Espansione geografica
Il sistema bancario ombra si sta espandendo più rapidamente in Asia-Pacifico, America Latina, Medio Oriente e Africa, grazie alla crescente penetrazione digitale, all'emergere di classi medie e all'apertura politica.
Impegno normativo e gestione del rischio
Sebbene il sistema bancario ombra sia meno regolamentato, diversi attori stanno volontariamente adottando controlli di rischio più rigorosi, migliorando la trasparenza, coprendo gli squilibri di liquidità e incontrando gli enti regolatori per influenzare le politiche.
Segmenti chiave
Per tipo
Fondi del mercato monetario
Fondi obbligazionari
Società finanziarie
Entità per scopi speciali
Per applicazione
Cartolarizzazione
Credito alternativo
Risparmio ad alto interesse
Prodotti finanziari innovativi
Tendenze future
Digitale e DeFi / Tokenizzazione
La tokenizzazione di asset reali (immobili, opere d'arte, infrastrutture, ecc.), i prestiti basati su contratti intelligenti e le piattaforme di finanza decentralizzata svolgeranno un ruolo sempre più importante. Ciò offre il potenziale per una maggiore velocità di regolamento, costi ridotti e flussi di capitale più economici.
Integrazione ESG e finanza sostenibile
La crescente domanda degli investitori e la pressione normativa spingeranno le entità del sistema bancario ombra a integrare criteri ambientali, sociali e di governance nelle loro decisioni di investimento e nei prestiti. Ad esempio, cartolarizzazioni di obbligazioni verdi, finanziamenti per le energie rinnovabili, ecc.
Inasprimento normativo e supervisione
Le autorità di regolamentazione a livello globale sono sempre più preoccupate per i rischi: disallineamenti di liquidità, mancanza di trasparenza, contagio al sistema bancario tradizionale. È probabile che le norme di segnalazione, i limiti di esposizione e gli stress test, anche per le entità non bancarie, aumentino.
Crescita dei mercati emergenti
La maggior parte delle economie in via di sviluppo offre ampie opportunità a causa della scarsa penetrazione dei clienti (PMI, consumatori al dettaglio), del settore bancario meno sviluppato e della crescita della penetrazione della tecnologia finanziaria.
Attori chiave e sviluppi recenti
UBS Group SA
UBS ha analizzato l'esposizione dei suoi fondi di credito/investimento privati al fallimento del fornitore statunitense di ricambi auto First Brands. L'esposizione ammonta a oltre 500 milioni di dollari, attraverso operazioni di finanziamento tramite debito e supply chain, anche attraverso la sua attività di hedge fund O'Connor.
Uno dei fondi di O'Connor possedeva circa il 30% del suo portafoglio legato a First Brands, circa il 9,1% tramite finanziamento diretto delle fatture e circa il 21,4% tramite esposizione indiretta tramite fatture dei clienti.
UBS ha ceduto 8 miliardi di dollari di asset cartolarizzati (dall'ormai defunta Credit Suisse) ad Apollo per semplificare e decapitalizzare la complessità del portafoglio non core.
Cambiamenti normativi: le autorità di regolamentazione svizzere stanno imponendo requisiti patrimoniali più severi e richiedono una migliore pianificazione di emergenza/risoluzione, in particolare dopo l'acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS.
Standard Chartered PLC
Standard Chartered è attivamente impegnata negli ecosistemi di asset digitali: integrazione o sviluppo di soluzioni di custodia e trading, progetti di tokenizzazione (ad esempio, tokenizzazione di asset nel mondo reale) e fondi del mercato monetario tokenizzati regolamentati in alcune giurisdizioni.
Ha introdotto un nuovo fondo (comparto "Variable Capital Company") con esposizione al credito multisettoriale ("Signature Select Global Income Plus") per clienti con elevato patrimonio netto. Questo comprende obbligazioni ad alto rendimento, debito dei mercati emergenti, prestiti bancari ecc., a dimostrazione dell'orientamento di Standard Chartered verso il credito privato/non bancario.
Standard Chartered sta espandendo la gestione patrimoniale e gli investimenti transfrontalieri, reclutando banchieri privati nei principali mercati, aprendo centri e concentrandosi sulla crescita netta dei nuovi capitali.
JPMorgan Chase Co.
JPMorgan ha notevolmente aumentato la sua esposizione al credito privato/prestiti diretti, impegnando ingenti somme dal suo bilancio e fungendo da consulente per grandi operazioni di finanziamento non bancario.
Nuovo sviluppo: JPMorgan sta valutando la possibilità di consentire ai clienti di utilizzare asset in criptovaluta (come Bitcoin, Ethereum) come garanzia per i prestiti, a dimostrazione della volontà di integrare il sistema bancario regolamentato con nuove classi di valore/asset.
Opportunità
Soddisfare la domanda di credito non soddisfatta: le PMI, le start-up, le popolazioni non bancarizzate o sottobancarizzate, in particolare nei mercati emergenti, rappresentano grandi opportunità.
Migliorare i rendimenti per gli investitori: con i prodotti di rendimento tradizionali sotto pressione, il credito privato, la finanza strutturata e l'assunzione di rischi alternativi offrono potenziali rendimenti.
La tecnologia ha reso possibile l'efficienza: intelligenza artificiale, apprendimento automatico, blockchain e tokenizzazione possono ridurre i costi, accelerare le operazioni e migliorare la gestione del rischio.
Nuovi prodotti: finanza verde/ESG, tokenizzazione degli asset, prestiti transfrontalieri, prodotti di credito legati al clima.
Rischi e sfide
Rischio normativo e di conformità: con l'aumento della vigilanza, gli istituti non bancari sarebbero sottoposti a maggiori oneri normativi. Le differenze tra le giurisdizioni rendono difficili le operazioni internazionali.
Disallineamento tra liquidità e scadenze: numerose istituzioni bancarie ombra concedono prestiti a lungo termine e prestiti a breve termine; nei mercati illiquidi, l'esaurimento della liquidità può portare a svendite forzate.
Opacità e rischio di controparte: l'incertezza può nascondere i rischi; le banche convenzionali sono solitamente esposte indirettamente.
Concentrazione del rischio di credito: alcuni fondi sono esposti in modo significativo a un solo mutuatario o a un solo settore.
Tendenze future
Maggiore regolamentazione: più reporting, limiti all'esposizione, forse anche requisiti di capitale o liquidità per i principali operatori finanziari non bancari.
ESG al centro: sia nella valutazione del rischio che nella composizione del prodotto.
Ulteriori modelli ibridi: banche tradizionali che formano alleanze o internalizzano le attività del sistema bancario ombra con una supervisione più rigorosa.
Ulteriori stress test sui settori non bancari : gli enti regolatori richiederanno probabilmente una migliore gestione del rischio e una pianificazione degli scenari.
Conclusione
Il sistema bancario ombra non è più un segmento marginale della finanza. È al centro dei flussi di credito internazionali, in particolare nei segmenti sottoserviti dalle banche tradizionali o che cercano rendimenti più elevati. Con una crescita oggi alimentata dalla tecnologia, dalla domanda e dall'arbitraggio normativo, la maggior parte dei partecipanti non bancari sta prosperando. Tuttavia, le minacce che portano con sé - squilibri di liquidità, mancanza di trasparenza, leva finanziaria e lacune nella regolamentazione - sono molto reali e di crescente importanza.
Domande frequenti (FAQ)
Il sistema bancario ombra è illegale?
No. Il sistema bancario ombra è un'attività finanziaria legale che si svolge al di fuori del normale controllo bancario. Certamente, a causa della regolamentazione meno restrittiva, alcuni operatori commerciali adotteranno metodi più rischiosi (ad esempio, minori controlli, minori garanzie di liquidità).
Perché mutuatari e investitori si rivolgono al sistema bancario ombra invece che alle banche tradizionali?
Le banche ombra solitamente garantiscono un accesso più rapido al credito, condizioni più estese, maggiori rendimenti per gli investitori o un accesso quando le banche tradizionali sono limitate dalla regolamentazione, dal capitale o dalla propensione al rischio.
In che modo il sistema bancario ombra crea un rischio sistemico?
Poiché le istituzioni bancarie ombra possono essere grandi, indebitate o interconnesse con le banche tradizionali, in condizioni di stress, i problemi di liquidità o di valutazione possono estendersi. Inoltre, numerose banche ombra non dispongono di tutele equivalenti (assicurazione sui depositi, accesso alla liquidità da parte delle banche centrali), quindi uno shock può portare a improvvise liquidazioni di attività e contagio.
Quale tipo di regolamentazione è in fase di studio o di utilizzo?
Tra le misure previste figurano requisiti più stringenti per la segnalazione delle esposizioni tra entità non bancarie e banche; normative per l'individuazione delle entità del sistema bancario ombra; regolamentazione dei fondi del mercato monetario e dei disallineamenti di liquidità; stress test; occasionali vincoli di leva finanziaria. Nell'UE, ad esempio, l'Autorità bancaria europea ha emanato standard tecnici per l'individuazione delle entità del sistema bancario ombra.
In che modo gli investitori analizzano le opportunità del sistema bancario ombra?
I fattori chiave da considerare sono la trasparenza, la qualità delle attività, il rischio di concentrazione, la liquidità e la leva finanziaria, il contesto normativo, l'esposizione della controparte, la gestione del rischio e il modo in cui l'istituto gestisce le situazioni di stress.
