يُعرّف مصطلح "الصيرفة الموازية" بأنه وساطة ائتمانية مع كيانات وأنشطة خارج النظام المصرفي التقليدي، دون الخضوع للقواعد نفسها، أو حماية ضمان الودائع، أو وصول البنك المركزي إلى السيولة. ومن الأمثلة على ذلك صناديق سوق النقد، وصناديق التحوط، والائتمان الخاص، وكيانات التوريق، ومنصات الإقراض المباشر (P2P) ومنصات الإقراض عبر الإنترنت، والوسطاء غير المصرفيين، وغيرها من المؤسسات المالية غير المصرفية.
إن النظام المصرفي الموازي يؤدي وظيفة مزدوجة: فهو يوفر المرونة والابتكار والوصول إلى الائتمان في القطاعات والمناطق الجغرافية التي لا تحظى بالخدمات الكافية من جانب النظام المصرفي السائد من ناحية، ومن ناحية أخرى، مخاطر الافتقار إلى الشفافية، والرافعة المالية، وعدم التوافق بين الاستحقاق والسيولة، والعدوى إلى بقية النظام المالي عندما يتعرض للصدمات.
من المتوقع أن ينمو سوق الخدمات المصرفية الموازية بمعدل نمو سنوي مركب قدره 5.2٪ خلال الفترة 2023-2031 .
محركات النمو
يتزايد الطلب على التمويل البديل، وخاصة في الاقتصادات الناشئة حيث البنية التحتية المصرفية أقل تطوراً.
يتم تمكين النماذج الجديدة من خلال التكنولوجيا: يتم تطبيق التكنولوجيا المالية والبلوكشين والذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي على تقييم المخاطر وإصدار القروض والتوريق وتسريع دمج العملاء.
يحتاج المستثمرون إلى تحقيق عوائد أعلى في بيئة منخفضة الفائدة، وهم يوجهون الأموال إلى الائتمان غير المصرفي، وصناديق الائتمان الخاصة، ومنتجات الائتمان المهيكلة، وما إلى ذلك.
لقد أدى التشديد التنظيمي على البنوك في أعقاب الأزمات المالية إلى تقييد بعض الأنشطة المصرفية التقليدية، مما أدى إلى خلق فجوات تستطيع كيانات البنوك الموازية سدها.
احصل على تقرير العينة: https://www.theinsightpartners.com/sample/TIPRE00039223
الاستراتيجيات المستخدمة من قبل المشاركين في السوق
الابتكارات / جمعيات التكنولوجيا المالية
التعاون مع شركات التكنولوجيا لإنشاء منصات تعمل على أتمتة عمليات الإقراض وتقييم المخاطر والتوريق أو الرمزية (تحويل الأصول في العالم الحقيقي إلى رموز قابلة للتداول) لتعزيز السيولة وتقليل التكاليف.
تنويع المنتجات
إضافة فئات الأصول المتنوعة (الائتمان الخاص، والسندات ذات العائد المرتفع، وأدوات سوق النقد، والائتمان المنظم) والمغامرة في أشكال جديدة من الإقراض (تمويل الفواتير أو سلسلة التوريد، والتمويل الأخضر، وما إلى ذلك).
التوسع الجغرافي
يشهد القطاع المصرفي الموازي توسعاً أسرع في منطقة آسيا والمحيط الهادئ وأميركا اللاتينية والشرق الأوسط وأفريقيا بسبب زيادة انتشار التكنولوجيا الرقمية، وظهور الطبقات المتوسطة، وانفتاح السياسات.
المشاركة التنظيمية وإدارة المخاطر
ورغم أن النظام المصرفي الموازي أقل تنظيماً، فإن العديد من اللاعبين يستخدمون طواعية ضوابط أكثر صرامة للمخاطر، ويعملون على تعزيز الشفافية، وتغطية عدم التوافق في السيولة، والاجتماع مع الجهات التنظيمية للتأثير على السياسة.
القطاعات الرئيسية
حسب النوع
صناديق سوق النقد
صناديق السندات
شركات التمويل
الكيانات ذات الأغراض الخاصة
حسب الطلب
توريق الأوراق المالية
الائتمان البديل
مدخرات ذات فائدة عالية
المنتجات المالية المبتكرة
الاتجاهات المستقبلية
الرقمية والتمويل اللامركزي / الرمزية
سيلعب ترميز الأصول الحقيقية (العقارات، الأعمال الفنية، البنية التحتية، إلخ)، والإقراض القائم على العقود الذكية، ومنصات التمويل اللامركزية، دورًا متزايدًا. وهذا من شأنه أن يُسهم في تسريع عملية التسوية، وخفض التكاليف، وتدفقات رأس المال.
تكامل ESG والتمويل المستدام
سيدفع تزايد طلب المستثمرين والضغوط التنظيمية كيانات المصارف الموازية إلى دمج المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في قراراتها الاستثمارية وعمليات الإقراض. على سبيل المثال، توريق السندات الخضراء، وتمويل الطاقة المتجددة، وما إلى ذلك.
التشديد التنظيمي والإشراف
يتزايد قلق الجهات التنظيمية عالميًا بشأن المخاطر، بما في ذلك: عدم توافق السيولة، ونقص الشفافية، وانتقال العدوى إلى القطاع المصرفي التقليدي. ومن المرجح أن تزداد قواعد الإبلاغ، وحدود التعرض، واختبارات الضغط، بما في ذلك تلك التي تُجرى على الكيانات غير المصرفية.
نمو الأسواق الناشئة
توفر معظم الاقتصادات النامية فرصًا واسعة نتيجة لقلة انتشار العملاء (الشركات الصغيرة والمتوسطة، ومستهلكي التجزئة)، وصناعة مصرفية أقل تطوراً، ونمو انتشار التكنولوجيا المالية.
اللاعبون الرئيسيون والتطورات الأخيرة
مجموعة يو بي إس أيه جي
يُجري بنك UBS تحليلاً لمخاطر تعرضه في صناديق الائتمان/الاستثمار الخاصة التابعة له لانهيار شركة فيرست براندز الأمريكية لقطع غيار السيارات. يتجاوز حجم المخاطر 500 مليون دولار أمريكي من خلال صفقات تمويل الديون وسلسلة التوريد، بما في ذلك من خلال أعماله في صندوق التحوط "أوكونور".
تمتلك إحدى صناديق O'Connor ما يقرب من 30% من محفظتها المرتبطة بـ First Brands، بما في ذلك حوالي 9.1% من التمويل المباشر للفواتير وحوالي 21.4% من التعرض غير المباشر من خلال فواتير العملاء.
تخلص بنك UBS من 8 مليارات دولار أميركي من أصول المنتجات المضمونة (من بنك Credit Suisse الذي لم يعد موجودا الآن) لصالح شركة Apollo لتبسيط وتقليل رأس المال المعقد للمحفظة غير الأساسية.
التغييرات التنظيمية: تفرض الهيئات التنظيمية السويسرية متطلبات رأسمالية أكثر صرامة وتتطلب تحسين التخطيط للطوارئ/الحلول خاصة بعد استحواذ بنك UBS على بنك Credit Suisse.
ستاندرد تشارترد بي إل سي
تشارك شركة Standard Chartered بشكل نشط في أنظمة الأصول الرقمية: دمج أو تنمية حلول الحراسة والتداول، ومشاريع الرمزية (أي رمزية الأصول في العالم الحقيقي) وصناديق سوق المال الرمزية المنظمة في بعض الولايات القضائية.
أطلق ستاندرد تشارترد صندوقًا جديدًا (صندوق فرعي لشركة رأس المال المتغير) يُعنى بالائتمان متعدد القطاعات ("سيجنتشر سيليكت جلوبال إنكوم بلس") للعملاء ذوي الثروات الكبيرة. يشمل هذا الصندوق سندات عالية العائد، وديون الأسواق الناشئة، وقروضًا مصرفية، وغيرها، مما يُشير إلى توجه ستاندرد تشارترد نحو الائتمان الخاص/غير المصرفي.
تعمل شركة ستاندرد تشارترد على تنمية أعمال إدارة الثروات والاستثمار عبر الحدود، وتوظيف المصرفيين من القطاع الخاص في الأسواق الكبرى، وإنشاء مراكز، والتركيز على نمو الأموال الجديدة الصافية.
جي بي مورجان تشيس وشركاه
لقد عززت جي بي مورجان بشكل هائل تعرضها للائتمان الخاص / الإقراض المباشر، والتزمت بمبالغ كبيرة من ميزانيتها العمومية وعملت كمستشار في الصفقات الكبرى في التمويل غير المصرفي.
تطور جديد: تدرس شركة جي بي مورجان تشيس السماح للعملاء باستخدام أصول العملات المشفرة (مثل بيتكوين وإيثريوم) كضمان للقروض، وهو مؤشر على الاستعداد لدمج الخدمات المصرفية المنظمة مع فئات القيمة/الأصول الأحدث.
فرص
تلبية الطلب غير المُلبى على الائتمان: الشركات الصغيرة والمتوسطة، والشركات الناشئة، والسكان غير المصرفيين/غير المتعاملين مع البنوك بشكل كافٍ، وخاصة في الأسواق الناشئة، تشكل فرصة كبيرة.
تعزيز العائدات للمستثمرين: مع الضغوط التي تتعرض لها منتجات العائد التقليدية، فإن الائتمان الخاص والتمويل الهيكلي والمخاطر البديلة توفر عوائد محتملة.
الكفاءة المدعومة بالتكنولوجيا: يمكن للذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي والبلوك تشين والرمزية أن تخفض التكلفة وتسرع العمليات وتعزز إدارة المخاطر.
منتجات جديدة: التمويل الأخضر / البيئي والاجتماعي والحوكمة، ورمزية الأصول، والإقراض عبر الحدود، ومنتجات الائتمان المرتبطة بالمناخ.
المخاطر والتحديات
المخاطر التنظيمية والامتثالية: مع تزايد الرقابة، ستُعرَّض المؤسسات غير المصرفية لأعباء تنظيمية متزايدة. كما أن الاختلافات بين الولايات القضائية تُصعِّب العمليات الدولية.
عدم التوافق بين السيولة والاستحقاق: تقوم العديد من المؤسسات المصرفية الموازية بإقراض طويل الأجل والاقتراض قصير الأجل؛ وفي الأسواق التي تعاني من نقص السيولة، قد يؤدي جفاف السيولة إلى بيع سريع.
الغموض ومخاطر الطرف المقابل: يمكن لعدم اليقين أن يخفي المخاطر؛ وعادة ما تتعرض البنوك التقليدية للمخاطر بشكل غير مباشر.
تركيز مخاطر الائتمان: بعض الصناديق معرضة بشكل كبير لمقترض واحد أو قطاع واحد.
الاتجاهات المستقبلية
مزيد من التنظيم: مزيد من التقارير، وحدود للتعرض، وربما حتى متطلبات رأس المال أو السيولة للاعبين الماليين غير المصرفيين الرئيسيين.
ESG كمركز: سواء في تقييم المخاطر أو في تكوين المنتج.
نماذج هجينة إضافية: البنوك القائمة تشكل تحالفات أو تستوعب أنشطة البنوك الموازية مع فرض رقابة أكثر صرامة.
اختبارات إجهاد إضافية للصناعات غير المصرفية : من المرجح أن تطلب الجهات التنظيمية تحسين إدارة المخاطر والتخطيط للسيناريوهات.
خاتمة
لم تعد المصارف الموازية قطاعًا هامشيًا في القطاع المالي، بل أصبحت جوهر تدفقات الائتمان الدولية، لا سيما في القطاعات التي لا تحظى بخدمات كافية من البنوك القائمة أو التي تسعى لتحقيق عوائد أعلى. ومع النمو الذي تغذيه اليوم التكنولوجيا والطلب والمراجحة التنظيمية، تشهد معظم المؤسسات غير المصرفية ازدهارًا. ومع ذلك، فإن التهديدات التي تحملها، مثل عدم توافق السيولة، ونقص الشفافية، والرفع المالي، والثغرات التنظيمية، حقيقية للغاية ومتزايدة الأهمية.
الأسئلة الشائعة
هل النظام المصرفي الموازي غير قانوني؟
لا. الصيرفة الموازية نشاط مالي قانوني يُمارس خارج نطاق الرقابة المصرفية الاعتيادية. ومن المؤكد أنه نظرًا لتخفيف القيود التنظيمية، سيلجأ البعض إلى أساليب أكثر خطورة (مثل ضوابط أقل، وضعف في دعم السيولة).
لماذا يتجه المقترضون والمستثمرون إلى النظام المصرفي الموازي بدلاً من البنوك العادية؟
عادة ما توفر البنوك الموازية إمكانية الوصول السريع إلى الائتمان، وشروطًا أكثر شمولاً، وعوائد أكبر للمستثمرين، أو إمكانية الوصول عندما تكون البنوك الرئيسية مقيدة بالتنظيم، أو رأس المال، أو الرغبة في المخاطرة.
كيف يخلق النظام المصرفي الموازي مخاطر نظامية؟
بما أن مؤسسات الظل المصرفي قد تكون كبيرة، أو مثقلةً بالديون، أو مترابطةً مع البنوك التقليدية، فإنّ ضغوط السيولة أو التقييم قد تمتدّ إلى جميع أنحاء البلاد. كما أن العديد من بنوك الظل المصرفي تفتقر إلى حماية مماثلة (مثل تأمين الودائع، وإمكانية وصول البنك المركزي إلى السيولة)، لذا فإنّ الصدمة قد تؤدي إلى تصفية مفاجئة للأصول وانتشار العدوى.
ما هو نوع التنظيم الذي هو قيد الدراسة أو الاستخدام؟
من بين التدابير المُتخذة تشديد متطلبات الإبلاغ عن المخاطر بين الكيانات غير المصرفية والبنوك؛ ووضع لوائح لتحديد كيانات المصارف الموازية؛ وتنظيم صناديق سوق النقد وتفاوت السيولة؛ واختبارات الضغط؛ وقيود الرافعة المالية أحيانًا. في الاتحاد الأوروبي، على سبيل المثال، أصدرت الهيئة المصرفية الأوروبية معايير فنية لتحديد كيانات المصارف الموازية.
كيف يقوم المستثمرون بتحليل فرص العمل في القطاع المصرفي الموازي؟
ومن العوامل الرئيسية التي ينبغي أخذها في الاعتبار الشفافية؛ وجودة الأصول؛ ومخاطر التركيز؛ والسيولة والرافعة المالية؛ والبيئة التنظيمية؛ والتعرض للطرف المقابل؛ وإدارة المخاطر؛ وكيفية إدارة المؤسسة لمواقف التوتر.
