シャドーバンキングとは、標準的な銀行システム外の組織や活動との信用仲介を指します。これらの組織や活動は、標準的な銀行システムと同じ規則、預金保証、中央銀行の流動性へのアクセスを有していません。例としては、マネー・マーケット・ファンド、ヘッジファンド、プライベート・クレジット、証券化機関、ピアツーピア（P2P）およびオンライン融資プラットフォーム、ノンバンク・ブローカー、その他のノンバンク金融機関などが挙げられます。
シャドーバンキングには2つの機能があります。1つは、主流の銀行が十分なサービスを受けられていない分野や地域に柔軟性、革新性、信用アクセスを提供することです。もう1つは、透明性の欠如、レバレッジ、満期と流動性の不一致、ショックを受けたときの金融システムの他の部分への波及などのリスクです。
シャドーバンキング市場は、2023年から2031年の間に5.2%のCAGRで成長すると予想されています。
成長の原動力
特に銀行インフラが未発達な新興経済国では、代替資金調達の需要が高まっています。
新しいモデルはテクノロジーによって強化されています。フィンテック、ブロックチェーン、AI / ML は、リスク評価、ローン発行、証券化、顧客オンボーディングの加速に適用されます。
投資家は低金利環境でより高い利回りを得る必要があり、ノンバンククレジット、プライベートクレジットファンド、ストラクチャードクレジット商品などに資金を投入している。
金融危機後の銀行規制の強化により、伝統的な銀行業務の一部が制限され、シャドーバンキング機関が埋めることができるギャップが生じています。
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市場参加者が使用する戦略
イノベーション / フィンテック協会
テクノロジー企業と連携し、融資、リスク評価、証券化、トークン化（現実世界の資産を取引可能なトークンに変換すること）を自動化するプラットフォームを構築し、流動性を高め、コストを最小限に抑えます。
製品の多様化
多様な資産クラス（プライベートクレジット、高利回り債券、マネーマーケット商品、ストラクチャードクレジット）を追加し、新しい形態の融資（請求書またはサプライチェーンファイナンス、グリーンファイナンスなど）に挑戦します。
地理的拡大
デジタル普及の拡大、中流階級の台頭、政策の開放により、シャドーバンキングはアジア太平洋、ラテンアメリカ、中東、アフリカで急速に拡大しています。
規制対応とリスク管理
シャドーバンキングは規制が緩いものの、複数の金融機関が自主的にリスク管理を強化し、透明性を高め、流動性のミスマッチをヘッジし、規制当局と会談して政策に影響を与えています。
主要セグメント
タイプ別
マネーマーケットファンド
債券ファンド
金融会社
特別目的会社
アプリケーション別
証券化
代替クレジット
高金利貯蓄
革新的な金融商品
将来の動向
デジタル＆DeFi / トークン化
現実世界の資産（不動産、美術品、インフラなど）のトークン化、スマートコントラクトに基づく融資、分散型金融プラットフォームは、今後ますます重要な役割を果たすようになるでしょう。これにより、決済速度の向上、コストの削減、そしてより安価な資本フローが実現する可能性があります。
ESGと持続可能な金融の統合
投資家の需要の高まりと規制圧力により、シャドーバンキング機関は投資判断と融資において環境・社会・ガバナンス（ESG）基準を組み込むよう迫られるでしょう。例えば、グリーンボンドの証券化、再生可能エネルギーへの融資などが挙げられます。
規制強化と監督
世界中の規制当局は、流動性のミスマッチ、透明性の欠如、伝統的な銀行業務への波及といったリスクに対する懸念を強めています。報告規則、エクスポージャー制限、ノンバンクを含むストレステストの強化が見込まれます。
新興市場の成長
ほとんどの発展途上国では、顧客（中小企業、小売消費者）の浸透が不十分、銀行業界の未発達、フィンテックの浸透の成長により、大きなチャンスが生まれています。
主要プレーヤーと最近の動向
UBSグループAG
UBSは、米国自動車部品メーカーであるファースト・ブランズの破綻に対するプライベート・クレジット／投資ファンドのエクスポージャーを分析している。オコナー・ヘッジファンド事業を含むデットファイナンスおよびサプライチェーンファイナンス取引を通じて、5億ドルを超えるエクスポージャーを抱えている。
オコナー氏のファンドの1つは、ファースト・ブランズに関連するポートフォリオの約30％を保有しており、そのうち約9.1％は直接請求書ファイナンス、約21.4％は顧客請求書を通じた間接エクスポージャーとなっている。
UBSは、非中核ポートフォリオの複雑さを合理化し資本を削減するために、（現在は解散したクレディ・スイスからの）80億ドルの証券化商品資産をアポロに売却した。
規制の変更:スイスの規制当局は、特にUBSによるクレディ・スイスの買収後、より厳しい資本要件を課し、緊急時/解決計画の改善を要求しています。
スタンダード・チャータードPLC
スタンダードチャータード銀行は、デジタル資産エコシステム、つまり保管および取引ソリューションのオンボーディングや拡大、トークン化プロジェクト（リアルワールドアセットのトークン化など）、および一部の管轄区域における規制対象のトークン化マネーマーケットファンドに積極的に取り組んでいます。
スタンダード・チャータードは、富裕層顧客向けに、マルチセクター・クレジット・エクスポージャー（「シグネチャー・セレクト・グローバル・インカム・プラス」）を備えた新ファンド（バリアブル・キャピタル・カンパニー・サブファンド）を導入しました。このファンドは、ハイイールド債券、新興国債券、銀行ローンなどで構成されており、スタンダード・チャータードのプライベート／ノンバンク・クレジット分野への進出を象徴しています。
スタンダード・チャータードは、主要市場でプライベートバンカーを採用し、センターを設立し、新規純資金の増加に注力しながら、資産管理および国境を越えた投資事業を拡大している。
JPモルガン・チェース
JPモルガンは、バランスシートから多額の資金を投入し、ノンバンク融資の大型取引のアドバイザーを務め、民間信用/直接融資へのエクスポージャーを大幅に高めている。
新たな展開： JPモルガンは、顧客がローンの担保として暗号通貨資産（ビットコイン、イーサリアムなど）を使用することを認めることを検討しており、これ は規制された銀行業務を新たな価値/資産クラスと統合する意欲の表れです。
機会
満たされていない信用需要を満たす:特に新興市場における中小企業、新興企業、銀行口座を持たない/十分に銀行口座を持たない層には、大きなチャンスがあります。
投資家の利回りを向上:従来の利回り商品が圧迫されている中、プライベートクレジット、ストラクチャードファイナンス、代替リスクテイクが潜在的な収益をもたらします。
テクノロジーによる効率化: AI、ML、ブロックチェーン、トークン化により、コストを削減し、運用を加速し、リスク管理を強化できます。
新製品：グリーン/ESGファイナンス、資産トークン化、国境を越えた融資、気候関連の信用商品。
リスクと課題
規制およびコンプライアンスリスク：監督強化に伴い、ノンバンク金融機関は規制上の負担が増大する。法域間の差異により、国際的な事業展開は困難を極める。
流動性/満期のミスマッチ:多数のシャドーバンキング機関が長期貸出と短期借入を行っているため、流動性の低い市場では流動性の枯渇が投げ売りにつながる可能性があります。
不透明性と取引相手リスク:不確実性によりリスクが隠れる可能性があり、従来の銀行は通常、間接的にリスクにさらされています。
信用リスクの集中:特定の資金が 1 人の借り手または 1 つのセクターに大きく依存している状態。
将来の動向
規制の強化：報告の増加、エクスポージャーの制限、さらには大手の非銀行系金融機関に対する資本要件や流動性要件の強化も考えられます。
ESGを中心として：リスク評価と製品構成の両方において。
追加のハイブリッドモデル:既存の銀行が提携を形成したり、より厳格な監視の下でシャドーバンキング活動を内部化したりします。
非銀行業界に対する追加のストレステスト: 規制当局は、リスク管理やシナリオ計画の改善を要求する可能性があります。
結論
シャドーバンキングはもはや金融の周縁的なセグメントではありません。特に既存銀行のサービスが行き届いていないセグメントや、より高い収益を求めるセグメントにおいて、国際的な信用フローの中心となっています。テクノロジー、需要、そして規制裁定によって成長が牽引されている今日の成長により、ノンバンクの参加者のほとんどは繁栄しています。しかしながら、流動性のミスマッチ、透明性の欠如、レバレッジ、規制のギャップといった、彼らが抱える脅威は現実のものであり、その重要性は増しています。
よくある質問（FAQ）
シャドーバンキングは違法ですか？
いいえ。シャドーバンキングとは、通常の銀行の監督の及ばないところで行われる合法的な金融活動です。確かに、規制が緩和されたことで、よりリスクの高い手法（例えば、管理体制の緩和、流動性確保の弱体化）で取引を行う銀行も出てくるでしょう。
借り手や投資家が通常の銀行ではなくシャドーバンキングに頼るのはなぜでしょうか?
シャドーバンクは通常、より迅速な信用へのアクセス、より広範な条件、投資家へのより大きな利益、または規制、資本、またはリスク許容度によって主流の銀行が制限されている場合のアクセスを提供します。
シャドーバンキングはどのようにしてシステムリスクを生み出すのでしょうか?
シャドーバンキングは規模が大きく、レバレッジが効いており、従来の銀行と相互に関連している可能性があるため、ストレス下では流動性や評価の問題が波及する可能性があります。また、多くのシャドーバンクは同等の保護（預金保険や中央銀行の流動性へのアクセス）を欠いているため、ショックによって突然の資産売却や波及効果が生じる可能性があります。
どのような種類の規制が検討中または使用されていますか?
具体的な措置としては、ノンバンクと銀行間のエクスポージャー報告要件の強化、シャドーバンキング主体を特定するための規制、マネー・マーケット・ファンドと流動性ミスマッチに関する規制、ストレステスト、そして場合によってはレバレッジ制限などが挙げられる。例えばEUでは、欧州銀行監督機構（EBMA）がシャドーバンキング主体を特定するための技術基準を策定している。
投資家はシャドーバンキングの機会をどのように分析するのでしょうか?
考慮すべき主な要素は、透明性、資産の質、集中リスク、流動性とレバレッジ、規制環境、取引相手へのエクスポージャー、リスク管理、および金融機関によるストレス状況の管理方法です。
