그림자 금융은 표준 은행 시스템 외부의 기관 및 활동과 신용 중개를 의미하며, 동일한 규칙, 예금 보증 보호 또는 중앙은행 유동성 접근 없이 이루어집니다. 몇 가지 예로는 머니마켓펀드(MMF), 헤지펀드, 사모펀드, 증권화 기관, P2P(Peer to Peer) 및 온라인 대출 플랫폼, 비은행 중개업체, 그리고 기타 비은행 금융기관이 있습니다.
그림자 금융은 이중적인 기능을 합니다. 한편으로는 주류 은행이 소외된 부문과 지역에 유연성, 혁신, 신용 접근성을 제공하고, 다른 한편으로는 투명성 부족, 레버리지, 만기/유동성 불일치, 충격이 발생했을 때 금융 시스템의 나머지 부분으로 확산되는 위험에 대한 위험을 제공합니다.
섀도 뱅킹 시장은 2023~2031년 동안 연평균 성장률 5.2%로 성장할 것으로 예상됩니다.
성장 동력
특히 은행 인프라가 덜 발달된 신흥 경제권에서 대체 자금 조달에 대한 수요가 증가하고 있습니다.
핀테크, 블록체인, AI/ML 등의 기술이 위험 평가, 대출 발행, 증권화, 고객 온보딩 가속화에 적용되면서 새로운 모델이 강화되고 있습니다.
투자자들은 저금리 환경에서 더 높은 수익을 얻어야 하며, 비은행 신용, 사모 신용 펀드, 구조화 신용 상품 등에 자금을 투자하고 있습니다.
금융 위기 이후 은행에 대한 규제가 강화되면서 일부 전통적인 은행 활동이 제한되었고, 이로 인해 섀도 뱅킹 기관이 채울 수 있는 빈틈이 생겼습니다.
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시장 참여자들이 사용하는 전략
혁신/핀테크 협회
기술 회사와 협력하여 대출, 위험 평가, 증권화 또는 토큰화(실제 자산을 거래 가능한 토큰으로 변환)를 자동화하는 플랫폼을 구축하여 유동성을 높이고 비용을 최소화합니다.
제품 다각화
다양한 자산 종류(사적 신용, 고수익 채권, 금융 시장 수단, 구조화 신용)를 추가하고 새로운 형태의 대출(송장 또는 공급망 금융, 녹색 금융 등)에 진출합니다.
지리적 확장
디지털 보급률 증가, 중산층의 등장, 정책 개방성으로 인해 아시아 태평양, 라틴 아메리카, 중동 및 아프리카 지역에서 그림자 금융이 더욱 빠르게 확대되고 있습니다.
규제 참여 및 위험 관리
그림자 금융은 규제가 덜하지만, 여러 업체가 자발적으로 더 엄격한 위험 통제를 시행하고, 투명성을 높이고, 유동성 불일치를 헤지하고, 규제 기관과 회의를 열어 정책에 영향을 미치고 있습니다.
주요 세그먼트
유형별
머니마켓펀드
채권 펀드
금융 회사
특수 목적 기관
응용 프로그램별
증권화
대체 신용
고금리 저축
혁신적인 금융 상품
미래 트렌드
디지털 및 DeFi / 토큰화
부동산, 예술 작품, 인프라 등 실물 자산의 토큰화, 스마트 계약 기반 대출, 탈중앙화 금융 플랫폼의 역할이 점점 더 커질 것입니다. 이를 통해 결제 속도 향상, 비용 절감, 자본 흐름 절감 등의 효과를 얻을 수 있습니다.
ESG 및 지속 가능한 금융 통합
증가하는 투자자 수요와 규제 압력으로 인해 섀도 뱅킹 기관들은 환경, 사회, 지배구조 기준을 투자 결정 및 대출 과정에 반영하게 될 것입니다. 예를 들어, 그린 본드 증권화, 재생 에너지 자금 조달 등이 있습니다.
규제 강화 및 감독
전 세계 규제 당국은 유동성 불일치, 투명성 부족, 기존 은행권으로의 확산 등 위험에 대해 점점 더 우려하고 있습니다. 비은행 기관을 포함한 보고 규정, 노출 한도, 스트레스 테스트 등이 강화될 가능성이 높습니다.
신흥 시장 성장
대부분의 개발도상국은 고객(중소기업, 소매 소비자)의 침투율이 낮고, 은행 산업이 덜 발달했으며, 핀테크 보급률이 높아 광범위한 기회를 제공합니다.
주요 참여자 및 최근 개발 사항
UBS 그룹 AG
UBS는 미국 자동차 부품 공급업체 퍼스트 브랜드(First Brands)의 파산으로 인한 자사 사모 신용/투자 펀드의 노출도를 분석해 왔습니다. 오코너 헤지펀드 사업을 포함한 부채 및 공급망 금융 거래를 통해 노출된 금액은 5억 달러가 넘습니다.
오코너의 펀드 중 하나는 포트폴리오의 약 30%를 First Brands와 연계하여 소유했으며, 이 중 약 9.1%는 직접 송장 자금 조달이고, 약 21.4%는 고객 송장을 통한 간접 노출입니다.
UBS는 핵심이 아닌 포트폴리오의 복잡성을 간소화하고 자본을 줄이기 위해 80억 달러 규모의 담보화 상품 자산(현재는 없어진 Credit Suisse에서)을 Apollo에 매각했습니다.
규제 변화: 스위스 규제 기관은 더욱 엄격한 자본 요건을 부과하고 있으며, 특히 UBS가 Credit Suisse를 인수한 이후 개선된 비상/해결 계획을 요구하고 있습니다.
스탠다드차타드 PLC
Standard Chartered는 디지털 자산 생태계에 적극적으로 참여하고 있습니다. 보관 및 거래 솔루션의 온보딩이나 확장, 토큰화 프로젝트(예: 실물 자산 토큰화) 및 일부 관할권의 규제된 토큰화된 머니 마켓 펀드 등이 있습니다.
고액 자산가 고객을 위해 멀티섹터 신용 익스포저("Signature Select Global Income Plus")를 갖춘 새로운 펀드(Variable Capital Company 하위 펀드)를 출시했습니다. 이 펀드는 고수익 채권, 신흥 시장 채권, 은행 대출 등으로 구성되어 있으며, 스탠다드차타드가 사모/비은행 신용 시장으로의 진출을 확대하고 있음을 보여줍니다.
스탠다드차타드는 주요 시장에서 프라이빗 뱅커를 모집하고, 센터를 설립하고, 순 신규 자금 증가에 집중하면서 자산 관리 및 국경 간 투자 사업을 확대하고 있습니다.
JP모건 체이스 앤 컴퍼니
JPMorgan은 사적 신용/직접 대출에 대한 노출을 엄청나게 늘렸고, 대차대조표에서 상당한 금액을 투자했으며 비은행 자금 조달 분야의 대규모 거래에 대한 자문 역할을 맡았습니다.
새로운 소식: JPMorgan은 고객이 암호화폐 자산(비트코인, 이더리움 등)을 대출 담보로 사용할 수 있도록 허용하는 것을 고려하고 있습니다 . 이는 규제된 은행 업무를 새로운 가치/자산 클래스와 통합하려는 의지를 보여주는 것입니다.
기회
충족되지 않은 신용 수요 충족: 중소기업, 신생기업, 은행 서비스를 받지 못하거나 충분히 받지 못하는 계층, 특히 신흥시장의 기업은 큰 기회입니다.
투자자의 수익률 향상: 전통적인 수익률 상품이 어려움을 겪는 가운데, 사적 신용, 구조화 금융 및 대체 위험 감수 상품이 잠재적인 수익률을 제공합니다.
기술로 가능해진 효율성: AI, ML, 블록체인, 토큰화는 비용을 절감하고, 운영을 가속화하고, 위험 관리를 강화할 수 있습니다.
새로운 제품: 녹색/ESG 금융, 자산 토큰화, 국경 간 대출, 기후 관련 신용 상품.
위험과 과제
규제 및 규정 준수 위험: 감독 강화로 인해 비은행 기관의 규제 부담이 커질 수 있습니다. 관할권 간 차이로 인해 국제적인 운영이 어려워질 수 있습니다.
유동성/만기 불일치: 수많은 섀도 뱅킹 기관이 장기 대출을 하고 단기 대출을 합니다. 유동성이 부족한 시장에서는 유동성이 고갈되면 대량 매도로 이어질 수 있습니다.
불투명성 및 상대방 위험: 불확실성은 위험을 숨길 수 있으며, 기존 은행은 일반적으로 간접적으로 위험에 노출됩니다.
신용 위험 집중: 특정 펀드가 하나의 차용인이나 하나의 부문에 상당히 노출되어 있습니다.
미래 트렌드
규제 강화: 보고 강화, 노출 제한, 주요 비은행 금융 기관에 대한 자본 또는 유동성 요건 강화 가능성.
ESG를 중심으로: 위험 평가와 제품 구성 모두에 적용.
추가적인 하이브리드 모델: 기존 은행이 제휴를 맺거나 더 엄격한 감독을 통해 섀도 뱅킹 활동을 내부화하는 방식입니다.
비은행 산업에 대한 추가 스트레스 테스트 : 규제 기관은 아마도 향상된 위험 관리와 시나리오 계획을 요구할 것입니다.
결론
그림자 금융은 더 이상 금융의 주변적인 부문이 아닙니다. 그림자 금융은 국제 신용 흐름의 핵심이며, 특히 기존 은행들이 소외되거나 더 높은 수익을 추구하는 부문에서 두드러집니다. 오늘날 기술, 수요, 그리고 규제 차익거래가 성장을 견인하면서 대부분의 비은행 금융 참여자들은 번창하고 있습니다. 그러나 이들이 안고 있는 위협, 즉 유동성 불일치, 투명성 부족, 레버리지, 규제의 공백은 매우 현실적이며 그 중요성이 점점 커지고 있습니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
섀도 뱅킹은 불법인가요?
아니요. 그림자 금융은 은행의 정상적인 감독 범위를 벗어나 발생하는 합법적인 금융 활동입니다. 물론, 규제가 완화됨에 따라 일부는 더 위험한 방법(예: 통제 완화, 유동성 지원 약화)으로 사업을 운영할 것입니다.
차용인과 투자자가 일반 은행 대신 섀도 뱅킹을 찾는 이유는 무엇일까?
그림자 은행은 일반적으로 신용에 대한 빠른 접근성, 더 광범위한 조건, 투자자에게 더 큰 수익률을 제공하며, 주류 은행이 규제, 자본 또는 위험 감수성으로 인해 제한을 받을 때 접근성을 제공합니다.
그림자 은행업은 어떻게 체계적 위험을 초래하는가?
그림자 금융 기관은 규모가 크거나, 레버리지를 활용하거나, 기존 은행과 상호 연계될 수 있기 때문에, 스트레스 상황에서는 유동성이나 가치 평가 문제가 확산될 수 있습니다. 또한, 많은 그림자 금융 기관은 예금 보험, 중앙은행 유동성 공급 등 동등한 보호 장치가 부족하여 충격이 발생하면 갑작스러운 자산 청산과 확산으로 이어질 수 있습니다.
어떤 유형의 규제가 고려 중이거나 사용되고 있습니까?
비은행 기관과 은행 간 익스포저 보고 요건 강화, 섀도 뱅킹 기관 판별 규정, 머니마켓펀드(MMF) 및 유동성 불일치 규제, 스트레스 테스트, 그리고 경우에 따라 레버리지 제한 등이 조치에 포함됩니다. 예를 들어 EU에서는 유럽은행감독청(EBA)이 섀도 뱅킹 기관 판별을 위한 기술 표준을 발표했습니다.
투자자들은 어떻게 섀도 뱅킹 기회를 분석할까?
고려해야 할 핵심 요소는 투명성, 자산의 질, 집중 위험, 유동성 및 레버리지, 규제 환경, 상대방 노출, 위험 관리, 그리고 기관이 스트레스 상황을 관리하는 방식입니다.
